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瑞松科技研发投入低毛利率落后 应收账款与存货

  中国经济网编者按11月27日,广州瑞松智能科技株式会社(以下简称“瑞松科技”)首发申请将上会。瑞松科技拟在上交所科创板公开发行新股数量不低于发行后公司总股本的25%,且不跨越1684.01万股,拟召募资金3.75亿元分手用于工业机械人及智能设置设备摆设临盆基地项目、研发中间扶植项目、了偿银行借钱项目、弥补流动资金项目。瑞松科技这次发行的保荐机构是广发证券。

  2016年至2019年1-6月,瑞松科技的业务收入分手为6.55亿元、7.05亿元、7.36亿元、3.19亿元;贩卖商品、供给劳务收到的现金分手为4.49亿元、7.46亿元、6.40亿元、3.31亿元。

  瑞松科技的经营现金流量净额一年一期为负。2016年至2019年1-6月,瑞松科技归属于母公司所有者的净利润分手为2583.72万元、5035.61万元、5707.98万元、1629.13万元;经营活动孕育发生的现金流量净额分手为-7602.88万元、1.22亿元、6977.10万元、-9368.79万元。

  红刊财经在报道中质疑瑞松科技的业务收入或涉嫌虚增。瑞松科技2018年业务收入金额达7.36亿元,算上增值税后,则其含税业务收入金额为8.57亿元,将含税业务收入与现金流量表中的“贩卖商品、供给劳务收到的现金”互相勾稽,差异额达2.17亿元。别的,预收账款中包孕了已收到但并未结转至收入中的现金,剔除该部分影响后差额为2.42亿元。按照常理,该部分收入由于当期并未收到现金,理应体现为经营性债权一致规模的增添。

  在其资产负债表中,瑞松科技2018年应收票据及应收账款金额为2.15亿元,较2017年相同项目1.98亿元增添了1725.08万元,剔除计提坏账筹备的影响后,实际增添额达1879.32万元。然而,这却与理论值相差了2.23亿元,意味着其有2.23亿元的业务收入没有相关债权的支持,该部分占到了业务收入总额的30%。

  招股书显示,截至2018岁终,其到期已背书、贴现的银行承兑汇票金额为3977.96万元,假使将该部分扣除,差异额仍达1.84亿元,是以应收票据的背书、贴现仍无法解释呈现差异的缘故原由。

  以同样的要领核算其2017年的数据,营收与相关财务数据存在6807.15万元的巨额差异。

  瑞松科技有三成利润依附政府补助。申报期内,发行人计入当期损益确政府补助分手为1239.78万元、1229.02万元、2471.16万元和576.54万元,占公司利润总额的比例分手为34.21%、18.71%、31.53%和31.55%。

  以前三年,瑞松科技的研发投入占比不及国内外同业均值。申报期内,瑞松科技研发投入金额分手为2689.21万元、2983.27万元、3058.12万元和1639.03万元,占业务收入的比例分手4.11%、4.23%、4.15%和5.13%。2016年至2018年,海内同业业可比公司匀称水中分手为4.13%、4.76%和4.86%,国外同业业公司研发投入占业务收入的比例分手为4.57%、4.96%和5.13%。

  据中原时报报道,招股书显示,瑞松科技研发中间扶植项目投资总额为1.48亿元。在1.48亿元预算中,研发支出仅为740万元,占比仅为5.01%。

  瑞松科技的综合毛利率低于同业匀称值。申报期内,瑞松科技的综合毛利率分手为21.62%、21.85%、21.72%和20.64%;同业业可比上市公司匀称值分手为28.54%、28.00%、25.38%、23.16%。

  2016年至2019年1-6月,瑞松科技前五大年夜客户的贩卖金额分手为3.14亿元、3.63亿元、5.66亿元、2.32亿元,占业务收入的比例分手为48.01%、51.50%、76.82%、72.64%,呈增长趋势。

  申报期各期末,瑞松科技应收账款账面代价分手为1.91亿元、1.77亿元、1.86亿元和2.12亿元,占资产总额的比例分手为23.08%、19.97%、14.96%和18.93%,占当期业务收入的比例分手为29.10%、25.09%、25.22%和66.42%。

  申报期各期末,瑞松科技存货账面代价分手为2.17亿元、2.04亿元、3.62亿元和3.62亿元,占当期流动资产的比重分手为31.80%、30.58%、40.69%和50.24%。

  瑞松科技资产负债率较高。申报期各期末,瑞松科技资产负债率分手为61.52%、57.17%、61.30%和55.53%。截至2019年6月30日,瑞松科技的有息债务余额为2.19亿元。

  申报期内,瑞松科技下属子公司武汉瑞北存在1笔因临盆经营不规范行径被相关行政部门处罚的情形。2017年6月6日,武汉市面况保护局出具《武汉市面况保护局行政处罚抉择书》(武环罚[2017]25号),觉得武汉瑞北智能制造车间项目情况影响评价文件未经由过程审批,擅自开工扶植,抉择对武汉瑞北处以罚款2.01万元。

  中国经济网记者就相关问题向瑞松科技发去采访函,截止发稿,未获回覆。

  机械人制造企业拟于科创板上市

  瑞松科技自成立以来,专注于机械人系统集成与智能制造领域的研发、设计、制造、利用、贩卖和办事,致力于为客户供给成套智能化、柔性化制造系统办理规划,公司的产品及办事除主要利用于汽车行业外,同时扩展到汽车零部件、3C、机器、电梯、摩托车、船舶等行业。

  瑞松科技控股股东、实际节制工资孙志强,截至本招股阐明书签署之日,孙志强直接持有瑞松科技股份2012.54万股,占本次发行前总股本的39.84%。

  孙志强,1964年诞生,中国国籍,无境外永远居留权,钻研生学历。1990年至1995年,任广东省通用机电设备公司业务部经理;2002年,创立广州日松并担负履行董事;2012年8月,孙志强老师创立瑞松有限,任董事长兼总裁;现任发行人董事长兼总裁、广州瑞北董事长、武汉瑞北董事长、瑞松威尔斯通董事长、立异中间董事、广州日松履行董事;同时兼任国际机械人联合会委员、中国机械人财产同盟副理事长、广东省机械人协会轮值会长、广东省焊接学会第八届副理事长、广东省制造业协会副会长、广东省第十三届人大年夜代表、广东省工商业联合会执委、广州市工商业联合会常委、广州市总商会副会长等职务。

  瑞松科技拟在上交所科创板公开发行新股数量不低于发行后公司总股本的25%,且不跨越1684.01万股,拟召募资金3.75亿元,此中1.40亿元用于工业机械人及智能设置设备摆设临盆基地项目,1.35亿元用于研发中间扶植项目,6000万元用于了偿银行借钱项目,4000万元用于弥补流动资金项目。瑞松科技这次发行的保荐机构是广发证券。

   

  招股书显示,瑞松科技结合自身市值与财务指标状况,选择适用《上海证券买卖营业所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的上市标准中的“(一)估计市值不低于人夷易近10亿元,近来两年净利润均为正且累计净利润不低于人夷易近币5000万元,或者估计市值不低于人夷易近币10亿元,近来一年净利润为正且业务收入不低于人夷易近币1亿元”。

  现金流一年一期为负

  2016年至2019年1-6月,瑞松科技的业务收入分手为6.55亿元、7.05亿元、7.36亿元、3.19亿元;贩卖商品、供给劳务收到的现金分手为4.49亿元、7.46亿元、6.40亿元、3.31亿元。

  2016年至2019年1-6月,瑞松科技归属于母公司所有者的净利润分手为2583.72万元5035.61万元5707.98万元1629.13万元;经营活动孕育发生的现金流量净额分手为-7602.88万元1.22亿元、6977.10万元-9368.79万元

   

  瑞松科技表示,2016年公司净利润与经营活动孕育发生的现金流量净额差异较大年夜主要缘故原由是跟着公司业务收入的增长,公司经营性应收项目和存货大年夜幅增添,2016岁终公司经营性应收项目和存货增添。2017年,公司经营活动孕育发生的现金流大年夜幅改良,主要原由于跟着公司营业规模的进一步扩大年夜,公司净利润大年夜幅增长,有助于公司经营性净现金流入的改良;2017岁终公司经营性应收项目和存货下降。2018年,公司净利润与经营活动孕育发生的现金流量净额匹配差异较小。2019年1-6月,因为公司支付较多供应商货款,使得公司经营性现金流出金额较大年夜,经营活动孕育发生的现金流量净额为负数。 

  业务收入或涉嫌虚增

  红刊财经报道,招股书显示,瑞松科技2018年业务收入金额达7.36亿元,算上增值税后(自2018年5月1日起,增值税税率由17%下调至16%,出于审慎性斟酌,按月匀称谋略,前4个月按17%税率谋略,后8个月按16%税率谋略),则其含税业务收入金额为8.57亿元,将含税业务收入与现金流量表中的“贩卖商品、供给劳务收到的现金”互相勾稽,差异额达2.17亿元。此中还必要留意的是,预收账款中包孕了已收到但并未结转至收入中的现金,剔除该部分影响后差额为2.42亿元。按照常理,该部分收入由于当期并未收到现金,理应体现为经营性债权一致规模的增添。

  在其资产负债表中,瑞松科技2018年应收票据及应收账款金额为2.15亿元,较2017年相同项目1.98亿元增添了1725.08万元,剔除计提坏账筹备的影响后,实际增添额达1879.32万元。然而,这却与理论值相差甚远,上述谋略中本应导致经营性债权增添2.42亿元,如今却仅增添1879.32万元,这之间相差了2.23亿元,也就意味着其有2.23亿元的业务收入没有相关债权的支持,该部分占到了业务收入总额的30%。

   

  招股书显示,截至2018岁终,其到期已背书、贴现的银行承兑汇票金额为3977.96万元,虽然该部分不能完全代表其2018年整年背书、贴现金额,但假使将该部分扣除,差异额仍达1.84亿元,是以应收票据的背书、贴现仍无法解释呈现差异的缘故原由。

  以同样的要领核算其2017年的数据,仍发明营收与相关财务数据存在巨额的差异。招股书显示,2017年瑞松科技实现业务收入金额为7.05亿元,昔时着实用于17%的增值税税率,按此推算后含税业务收入金额约为8.25亿元。其合并现金流量表中“贩卖商品、供给劳务收到的现金”金额为7.46亿元,剔除预收账款的削减额影响后,与收入相关的现金流量为7.6亿元,将其与含税营收相较差额为6511.29万元,也就意味着其相关的经营性债权将呈现相同规模的增添。

  然而,翻看其资产负债表,瑞松科技的经营性债权却不增反降。招股书显示,其2017岁终应收票据及应收账款金额为1.98亿元,而2016岁终该项目金额为2.03亿元,在去除坏账筹备影响后,2017年经营性债权较上期削减了295.86万元。

  一增一减下,这一结果与理论增添额相差了6807.15万元。而瑞松科技并没有表露2017年应收票据背书贴现的环境,但若其真存在如斯大年夜额的背书贴现,又为何选择对此不表露呢?

  整体来看,瑞松科技在2017年、2018年继续两年均存在巨额的营收无相关财务数据支持的环境,这就难免让人狐疑该公司存在虚增收入的嫌疑,必要公司给出合理的解释。

  政府补助占利润总额比重跨越30%

  申报期内,发行人计入当期损益确政府补助分手为1239.78万元、1229.02万元、2471.16万元和576.54万元,占公司利润总额的比例分手为34.21%、18.71%、31.53%和31.55%。

  瑞松科技称,申报期内,政府补助占公司利润总额比例较高主如果公司所处行业机械人与智能制造业为国家大年夜力鼓励和扶持的行业,同时公司注重技巧研发投入,是以享受财产政策支持较多所致。公司具备持续盈利能力,对政府补助不存在重大年夜依附。

  此外,招股书中表露,瑞松科技及子公司广州瑞北于2014年10月被认定为高新技巧企业,开始适用15%所得税优惠税率,并于2017年分手经由过程从新认定,继承适用15%所得税优惠税率至2019年;发行人子公司武汉瑞北于2017年被认定为高新技巧企业,开始适用15%所得税优惠税率;发行人子公司广州瑞山于2017年5月取得“两免三减半”税收优惠政策,2016年、2017年免征企业所得税,2018年至2020年减半征收企业所得税;发行人子公司瑞松视觉亦自2019年开始享受“两免三减半”的税收优惠政策;广州瑞山和瑞松视觉均享受增值税即征即退税收优惠。同时,根据《中华人夷易近共和国企业所得税法》等相关规定,发行人各主体享受研发用度加计扣除税收优惠。

  申报期内,瑞松科技享受的税收优惠总额分手为762.43万元、1166.57万元、1257.62万元和523.69万元,占利润总额的比例分手为21.04%、17.76%、16.05%和28.65%

  以前三年研发投入占比不及国内外同业匀称水平

  申报期内,瑞松科技研发投入金额分手为2689.21万元、2983.27万元、3058.12万元和1639.03万元,占业务收入的比例分手4.11%、4.23%、4.15%和5.13%。

   

  2016年至2019年1-6月,五家海内同业业可比公司匀称水中分手为4.13%、4.76%和4.86%、4.67%。

   

  2016年至2018年,国外同业业公司研发投入占业务收入的比例分手为4.57%、4.96%和5.13%。

   

  瑞松科技表示,研发投入占业务收入的略低于国内外可比公司的匀称水平,主要缘故原由在于公司的研发投入与公司的资金实力、成长阶段相匹配;公司的研发投入与公司的成长计谋相适应;工业机械人系统集成行业具有非标式临盆、研发式临盆的特征等

  此外,据中原时报报道,瑞松科技表露这次拟募资3.75亿元,此中研发中间扶植项目投资总额为1.48亿元。在1.48亿元预算中,研发支出仅为740万元,占比仅为5.01%。

   

  综合毛利率不及同业业均值

  申报期内,瑞松科技的综合毛利率分手为21.62%、21.85%、21.72%和20.64%;同业业可比上市公司匀称值分手为28.54%、28.00%、25.38%、23.16%。

   

  瑞松科技表示,申报期内,与同业业可比上市公司比拟,公司的综合毛利率高于华昌达,与天奇股份靠近,但低于天永智能、克来机电和机械人。公司综合毛利率与偕行上市公司存在差异的主要缘故原由是产品布局差异所致。

  前五大年夜客户贩卖占比逐年增长

  2016年至2019年1-6月,瑞松科技前五大年夜客户的贩卖金额分手为3.14亿元、3.63亿元、5.66亿元、2.32亿元,占业务收入的比例分手为48.01%、51.50%、76.82%、72.64%,呈增长趋势。

   

  瑞松科技在招股书中称,申报期内,公司不存在向单个客户贩卖金额比例跨越公司贩卖收入总额50%或严重依附少数客户的情形。

  应收账款账面代价增长

  申报期各期末,瑞松科技应收账款账面代价分手为1.91亿元、1.77亿元、1.86亿元和2.12亿元,占资产总额的比例分手为23.08%、19.97%、14.96%和18.93%,占当期业务收入的比例分手为29.10%、25.09%、25.22%和66.42%。 

   

  申报期内,瑞松科技应收账款周转率分手为4.13次、3.63次、3.80次和1.50次,同业业可比上市公司应收账款周转率匀称值分手为2.79次、2.79次、3.05次、1.21次。

   

  存货账面代价增长

  申报期各期末,瑞松科技存货账面代价分手为2.17亿元、2.04亿元、3.62亿元和3.62亿元,占当期流动资产的比重分手为31.80%、30.58%、40.69%和50.24%。

   

  申报期内,瑞松科技存货周转率分手为3.62次、2.61次、2.03次和0.70次,同业业可比上市公司存货周转率匀称值分手为1.80次、1.85次、2.00次、0.81次。

   

  资产负债率较高 有息债务余额2亿

  申报期各期末,瑞松科技资产负债率分手为61.52%、57.17%、61.30%和55.53%

   

  招股书中表露,截至2019年6月30日,公司(合并口径)的有息债务(包括短期借钱、经久借钱等)余额为2.19亿元。

  瑞松科技表示,截至2019年6月末公司资产负债率较高,一方面,公司所处行业对流动资金需求较大年夜,跟着公司经营规模持续扩大年夜,公司流动资金需求增添,另一方面,跟着公司新临盆基地的投入,公司投资活动现金流出较大年夜。

  子公司曾被情况保护局处罚

  招股书显示,申报期内,瑞松科技下属子公司武汉瑞北存在1笔因临盆经营不规范行径被相关行政部门处罚的情形。

  2017年6月6日,武汉市面况保护局出具《武汉市面况保护局行政处罚抉择书》(武环罚[2017]25号),觉得武汉瑞北智能制造车间项目情况影响评价文件未经由过程审批,擅自开工扶植,抉择对武汉瑞北处以罚款2.01万元。武汉瑞北已于2017年6月9日缴纳罚款2.01万元,并采取了整改步伐,并于2017年7月3日取得了武汉市开拓区(汉南区)环保局出具的《关于武汉瑞松北斗汽车设置设备摆设有限公司智能制造车间项目情况影响申报表的批复》。

  2018年11月12日,武汉市面况保护局出具《关于武汉瑞松北斗汽车设置设备摆设有限公司环守旧法环境的回覆》,载明上述行政处罚不属于重大年夜违法违规行径。

  募资扩产合理性存疑

  据股市动态阐发报道,自2018年起举世汽车行业进入冷落期,海内汽车销量也受经济不景气、基数高等影响呈现负增长。2018年以来,我国乘用车销量已经继续15个月负增长,根据乘联会公布的最新数据,2019年8月我国汽车销量195.8万辆、同比下降6.9%,2019年1-8月汽车销量1610.4万辆、同比下降11%,全部车市仍处于下降通道,未见止跌。

  鄙人流面临不景气、存货聚积、应收账款质量变差、全国扩大也不顺利的背景下,瑞松科技仍大年夜举扩产。公司这次4.17亿元的投资总额中,拟1.69亿元用于工业机械人及智能设置设备摆设临盆项目、1.48亿元用于研发中间扶植。此中,工业机械人及智能设置设备摆设临盆项目达产后估计实现收入12亿元,而2018年瑞松科技的营收总额为7.36亿元。公司未在招股书中表露现有产能以及募投项目产能环境,但按业务收入可粗略推算,公司募投项目产能为现有产能的1.63倍。别的,公司自2017年开始扶植瑞松科技总部临盆基地项目,在建工程猛增,2018岁终在建工程为2.49亿元,这一项目产能环境若何公司并未表露。但在行业低迷、总部临盆基地项目在建的背景下,继承募投扩大1.63倍产能是否有需要,未来这两大年夜项目新增的产能能否被有效消化,这一疑问并未获得瑞松科技的回覆。

  “厦门首富”柯希平为第二大年夜股东

  据长江商报报道,瑞松科技第二大年夜股东为多次染指“厦门首富”的柯希平,其在瑞松科技担负董事,2018年年薪未予表露。

   

  根据招股书,柯希平直接持有648.83万股瑞松科技股份,直接持股比例为12.84%。别的,柯希平还经由过程其99%控股的厦门恒兴,间接持有约7.95%的公司股份,这意味着他合计持有瑞松科技约20%的股权。

(责任编辑:关婧)

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